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Airbnb 美股IPO大时代下的闪耀缩影

时间:2021-01-25 05:02来源:未知 作者:admin 点击:
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Airbnb即将上市!为什么Airbnb能获得如此大的市场关注?甚至能抢占“

比特币

接近2万美元历史高点”的财经圈头条?

其一美股今年呈现出1999年以来最为疯狂的上市狂潮在比特币之外不少机构投资者仍然青睐于股权这一传统投资形式。

其二Airbnb是今年规模最大的IPO——即将以每股68美元的定价登陆美股市场这意味着Airbnb的初始估值将达到470-480亿美元。

这一估值水平无论是相较于4月份两次债务融资后的180亿美元还是2017年新冠发生前的310亿美元F轮都有大幅增加。

更有趣的是在上线纳斯达克之前加密货币衍生品交易所FTX就已抢先一步上线了Airbnb的Pre-IPO产品。用户可以在上市前抢先购买以此获得上市初期hype的先手抛售权。

Airbnb是AirBed and Breakfast("Air-b-n-b")的缩写中文名:爱彼迎。

相信大家都知道共享短租平台Airbnb的发展历史、商业模式那本文就不在此过多着墨了而是聚焦于“Airbnb登陆美股后是否有投资价值?这个过程中有无投机机会?”这两个核心问题。

首先我们需要理解为什么Airbnb的IPO定价可以由最初的40-50美元增长到60美元进而确定到68美元。简而言之Airbnb采用的IPO机制并非我们一般理解的固定价格拍卖而是类似于“荷兰拍”这样的叫价方式一方面有利于最大程度的挖掘资产的价值防止资产价值在IPO阶段被单一机构挤压另一方面也产生了Fomo情绪因为报价低有可能拿不到股份。

采用这种方式募资、大家都熟知的经典案例有币圈的Algorand、美股的Unity Software等等。

Algorand(ALGO/USDT)日K图

Unity日K图

因此我们可以得到一个初步的结论:

市场对于Airbnb股票的需求量是巨大的比特币不然不会将IPO定价提升这么多百分比。但与此同时采用混合定价机制的IPO往往会导致股价在IPO阶段被提前Price In炒作预期因此在上市三天后的冷静期内市场可能逐渐降温。

第二我们简单探究一下Airbnb的长期投资价值在哪里?以及长线投资的击球区可能在哪里?

显而易见新型共享经济正在成为世界变革的奇点okex注册正如Uber对于租车公司赫兹的颠覆一样Airbnb的模式使得公司能够在不持有过多固定资产的前提下轻量化运营同时平台在用户间创造的口碑以及用户黏性不断扩张从而去改变例如Booking com等较传统的互联网租住平台。

用“区块链的话”说Airbnb这玩意儿叫“中间件”它本身不持有重资产也不直接提供精细化的服务通过搭建房东与租客间的桥梁不断攫取利润。

Airbnb与竞对的可用房源对比(摘自Forbes)

如果我们去翻阅IPO招股书其实会发现Airbnb在今年新冠疫情期间也遭受了严重打击比特币第三季度营收仅仅恢复到去年同期的82%前九个月营收34亿美元2019年全年营收48亿美元。

不过我们如果用市销率去评估以F轮的310亿美元估值、26亿美元营收为标尺那么以50亿美元营收作为参照IPO上市后的初始估值470-480亿美元其实只能说不便宜也不贵甚至有30%的溢价都是正常的。

自2018年以来ABNB的核心业务收入和总营收(摘自Forbes)

第三可能也是最多人关心的Airbnb的股票能“炒”吗?

接回上文的计算如果说30%的溢价是正常的那么Airbnb在上市初期达到50%-60%的溢价是完全可以预见的换算到股价也就是102-109美元。

这里面就绕不开今年美股大环境的特点:

1.今年是美股IPO大时代

2.优质的次新股被二级市场赋予慷慨的溢价。

很多人考虑Airbnb的IPO估值过高甚至还上调了定价包括我们看到Airbnb在FTX的Pre-IPO也是一路暴涨。(注:在我撰写本文时股价刚刚70美元目前已经上涨至95美元)

但是中期来看Airbnb势必会让那些想要以400亿美元以下估值也就是最舒服的击球区进场的人失望了为什么?

因为价格从来不反应价值okex价格总是偏离价值要么一直高估要么一直低估。

这话不是我说的是人家索罗斯的核心理论。

Flexibility

什么意思?

我们可以看到在10月底之后美股市场上出现了非常多的优质科技新股这些新股在经历了一段时间洗盘后无一例外进入了浩浩荡荡的主升浪。

在这些次新中最好的案例莫过于伯克希尔破例投的IPO——Snowflake。

Snowflake、Unity、Palantir、Quantumscape、NanoX……美股市场的近端前排次新标哪个不暴动?

Snowflake日K图

比较远端的基本面质量比较高的标像Uber、Snap、Pinterest……哪个不是喷气飞机?

今年上市的中概股里辨识度比较高的理想、小鹏、Yalla Group(中东社交)、秦淮数据(沾上字节跳动的IDC概念)、一起教育科技(VC扎堆)哪个不被市场热钱反复进攻?

对于Airbnb我们能够确定三点一是公司知名度高IPO上市事件热度高;二是整个美股市场对于优质次新有高涨的炒作热情;三是基本面初始估值不便宜也不贵。

所以上市后的一段时间内Airbnb股价会一直在“高估”区间内运动。

如果我们通过基本面分析确定Airbnb最舒服的“击球区”在400亿美元估值下方那么我们可以得出结论:

在近期我们完全等不到500亿美元的价格区间。

今年的美股市场早已不是投资而是一场资金和情绪的大型博弈。

甚至可以把美股市场扩展到全球二级市场喷气飞机处处可见比特币梦回2017日本股市快涨回失去的三十年铁矿石动力煤纷纷梦回2007……

当然这不是这篇文章想要探讨的话题。

不过我们需要注意的是金融市场往往存在一种“先发优势”我将其总结成“停车场效应”也就是如果我们今天10点去上班停车发现没有车位那么我们明天大概率会9点55出发。

什么意思呢?

如果之前有关注美股市场的投资者应该有体会大家应该知道市场一开始对Snowflake和Unity这一批次新是很犹豫的市场甚至有讨论Snowflake和Unity的估值是否会崩盘、伯克希尔投资Snowflake是否是败笔这样的问题。

但是对这一批新股无论是Airbnb还是Doorhash市场的态度就是一个字“抢”。道理也很简单因为上次犹豫而错过这一次就会加注。

所以我个人观点来讲仅对于短期投机来说Airbnb的区间涨幅绝对不会高于Snowflake。

此外还有一个关键事件是我们需要注意的即Airbnb的股票解禁规则相对宽松这和Snowflake大量锁仓稳住抛压是不同的Airbnb的员工持股在初始即释放15%。

因此Airbnb在上市的三五天内很可能出现因投机买盘衰竭和员工持股套现所造成的双杀而造成的盘面价格下挫从而出现不错的短期进场点。

综上我们可能可以勾画出Airbnb上市后价格运动的大致轮廓:

价格因投资者的热情而在上市之初喷射但是Airbnb终究不是一个小市值的公司在一段时间后价格回落造成负反馈内部持股开始抛售造成盘面短期恐慌但是“停车场效应”以及基本面估值锚又使得难以跌破IPO定价区间市场价格寻求到支撑。如果彼时美股市场的动量因子仍然没有消失那么Airbnb作为前排的优质次新会再次被市场挖掘。

略微会让大家感到可惜的是FTX平台上的ABNB价格已经由最初的60美元平台上线价格上涨至95美元左右单日涨幅高达近60%在价格底部拿到筹码的投资者已经有了无穷的先手优势。

不过没有关系如果下次还有美股优质IPO大家可以抢先关注FTX的Pre-IPO产品以免错过像现在ABNB这样的高确定性溢价交易机会。

在加密货币市场陷入僵局震荡格局无法被多空双方撬开的时候关注一项波动率与流动性双优的赌注显然更有意义毕竟交易是寻找简单明了的事。

okex (责任编辑:admin)
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